唯品会凭什么敢做中概股剩斗士iyiou.com

2019-03-11 17:08:39 来源: 崇明信息港

唯品会凭什么敢做中概股“剩”斗士?

纽约华尔街,金钱永不眠,投资人唯数据、利益马首是瞻。敢在这里上市,就必须经历各种『硬』增长的拷问,适者生存,不适者团成团,圆润地离开。中概股成员纷纷退市离场,形势之严酷,可见一斑。而在此大潮下,刚发财报的唯品会却选择做纽交所的『剩』斗士,凭什么有这胆气?

2月底,唯品会董事长兼CEO沈亚回答分析师提问时,再次否认了私有化意向。同期,拿出财报2015年四季度,唯品会连续13个季度实现盈利,当季净营收达139亿元人民币,同比增长达65%,远超预期水平。运营利润较去年同期猛增114%至8.02亿元人民币。活跃用户总人数同比增长58%至1980万,第四季度总订单数同比增长67%,达6490万单。

全年来看,2015年,唯品会实现总净营收402亿元人民币,同比增长74%。运营因为足够了解自己利润同比猛增148%至20.7亿元人民币,毛利润同比增长72%至99亿元人民币。除保持各运营指标高速增长外,唯品会年度活跃总用户数同比增长51%至3660万,总订单数同比增长64%,达1.931亿单。

财报发布后,虽然所有中概股兄弟还是一起震荡(人民币贬值,国内经济增长疲弱,常导致阵发性集体下跌),但在小郝子看来,做大90后市场、深挖用户价值、衍生互联金融,唯品会不乏能爆发的『小宇宙』,股价有望快速企稳回升,更何况,还有1.7亿美元股票回购计划『箭在弦上』,『跌出』价值,随时可能发动。

无根不立

商业运营是根,无根不立,唯品会也不例外。

横向同业参照,唯品会年营收增长为74%,相比现在大部分处于亏损状态的电商而言,商业活力更足,并且远胜eBay、亚马逊等老牌%的水平。证明它仍处于商业成长的快车道,有能力持续做大做强。

另一个佐证是德勤全球发布的《2016年全球零售力量:跨越数字化鸿沟》报告。唯品会在2009~2014年间以零售额复出出汗54.定时走进健身房55.爱上单车瘦身运动56.隐形体操合年增长率超过320.8%、2014年零售额增长率120.2%的速度超过京东、亚马逊成为全球增速快的零售商,跻身全球的250家零售商行列。

(唯品会在全球零售商增速TOP50榜单中名列第1位)

(根据唯品会财报官方数据制作)

纵向自我比照,对唯品会而言,更重要的是,单季营收、订单量、活跃用户数三者增长率止跌回升,其一从Q3的63%回升至Q4的65%;其二从Q3的58%回升至Q4的67%,其三从Q3的48%回升至Q4的58%。由此,稳定运营增长的加速度,规模化拓展便不会失去引擎。

同时,对电商更重要的客单价则从前两季度的210元、197元回升至Q4的214元,

证明唯品会吸引90后,刺激购买力的策略正在逐步生效。唯品会第三季度92.5%的订单来自回头客,同时Q4购物季下,该数据绝难下降,据此推算,Q4活跃用户人均订单数将超3张,而Q3为2.8张,相对行业平均张/年的水平,唯品会的用户粘性可见一斑。

如此令用户捐金助力,唯品会拿到『赚头』的进项,凭的是对『特卖』习惯的占位,就像鲍德里亚在《消费社会》所述:『满足不断被刺激起来的欲望。』而另一面,唯品会为之花费的成本出项,则考验商业系统效率的高下,毕竟,任何一个商业游戏,『开源』不可缺,『节流』同样不能少。

综合来看,唯品会每单履约(主要是仓储、物流)成本稳定于20元以下,即便在电商大战激烈的Q4,其数值也保持在19.4元,而随着唯品会自有仓储、物流不断扩充,业务不断壮大,规模效应下,该费用有望继续下降。

与之类似,唯品会新增活跃用户成本,从Q1的162.8元降至Q3的116.7元,仅在Q4小幅反弹至123.8元。待购物季鏖战结束,该数值有望持续下降,由此,唯品会进入『飞轮效应』的正循环,获取新用户的效率仍可不断提升。此外,相较同行『数百元/人』的获客成本,流量越来越昂贵的现实下,唯品会的效率优势还将越发凸显。

顺势而为

现在看来,唯品会主业根基稳固,商业势能充足,此时,正当顺势而为,做强平台,做大生态,带动次生价值。毕竟,活跃用户数、人均订单、营收等关键数据增长良好,有『广度』,海量、高频的实时交易不断,有『深度』。因此,唯品会正可集聚数据,进行大数据挖掘,分析信用风险,玩转供应链金融和消费金融,寻求更大地盈利。

更何况,唯品会模式天生就有『自由现金流』优势。因为规模巨大,唯品会在供应链具有相当话语权,更可通过优化运营,我想您也一定能行栾书之德获取互联金融的利润。

其中,小郝子以前也介绍过,自由现金流的关键指标是资金周转周期,其公式为:『资金周转周期=存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数』。资金周转周期越短,表明企业在运营资本管理中越具优势。

按唯品会年报计算,得益于特卖模式的『快进快出』和仓储物流系统的完善,其存货周转天数不断大幅下降,变为2014年末的-38天。这意味着,向供应商付款之前,唯品会很早已将库存商品售出,并收清货款(仍比某巨头货入中转仓许久,不调货不算帐期,要实在许多)。再加上不断提升的净利润留存,唯品会积聚了大量巴菲特口中神奇的『自由现金流』,使其有充足的底气拓展金融借贷等业务。

霸气的资金周转效率,甚至令唯品会在今年Q2将应付账期周转天数从80天大幅缩短至71天,以『短帐期』吸引供应商更好地合作,共同提升商业生态的效率。(即便如此,小郝子预计2015年唯品会资金周转周期仍能保持在-30天以下。)

举个栗子,如沃尔玛供应链金融的思路A供应商每批货值100万元,其毛利为15万元,成本85万元,沃尔玛零售后获毛利10万元,后者支付100万元的帐期为3个月。这样一来,A的生意每年多只循环4次,获利60万元,沃尔玛获利40万元。倘若,沃尔玛为A提供融资,每次利息5万元,使其实际帐期降至1.5个月,由此,A的生意每年多可以循环8次,规模效应下,可以获利80万元以上,而沃尔玛加速售罄,则可获利80万元以及40万元利息。终实现供应链伙伴和平台的双赢。

诸如此类案例,唯品会完全有能力进行像素级复制,毕竟如唯品会CFO杨东皓所说:以商家货品及其应付账款为抵押,风险易控,违约率极低。更何况,前面还有先行者探路,唯品会风险更小。

如今,唯品会搭台,商家唱戏,用户捧角,互联金融串场,生态价值链,铁索连环。看上去它的『小宇宙』正蓄待发,这个中概股难得的『剩』斗士,如何守卫商业生态的『雅典娜』,突击猛进,持续升级,值得拭目以待。

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